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新三板融资功能日渐完善 挂牌企业称有信心

日期: 2014-07-02
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5月22日,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)的相关负责人在证监会官方微博“证监会发布(财苑)”上举行的微访谈上,新三板的相关负责人强调,新三板鼓励并创造条件为挂牌公司提供多种融资便利,包括优先股、公司债券等金融工具将在上位规则实施后陆续推出,以进一步丰富挂牌公司的融资渠道。此前的一次投融资推介会上,全国中小企业股份转让系统有限公司副总经理高振营亦曾表示,正在研究加速推出优先股、私募债、可转债等新型融资工具,满足企业多元化融资需求。

但是,有业内人士则指出,目前这个阶段,新三板挂牌企业面临融资困难,仍是现实问题。一方面,由于挂牌公司股权高度集中、可流通股份不足、投资者以长期持股为主等等原因,相比其他版块新三板的市场交易活跃度仍然较低,这也可能正是进场资金表现谨慎的主因。另一方面,尽管新三板股转系统与商业银行达成战略合作,在扩容后,股转系统公司亦在持续推进与各地城商行的合作,尽管框架合作协议签订不断,但实际效果却并不理想。多个业内人士和挂牌企业的负责人都认为,银行授信有一套标准和流程,具体合作协议的落实还需要一个过程。甚至有挂牌企业的高层对媒体表示:授信基本和没挂牌前一样。

如今年一月份挂牌的广西天涌科技董事长梁易华对记者表示,银行的天秤天然偏向于资金需求量更大,风险更小的大型企业贷款,而在新三板挂牌的企业规模普遍都不大,规模太小,无法获得资金支持,而无资金,则无法进入快速扩张渠道,这是一个“先有鸡还是先有蛋”的哲学命题。天涌科技在新三板上市,主要就是为了解决融资问题,而公司此前的发展,靠的基本上都是自有资金的滚动,通过商业模式上的创新改善公司的资金状况。

天涌科技是一家校园节能服务提供商,其主要业务,是为高等院校、寄宿制高中等学校提供合同能源管理的服务。所谓合同能源管理,即节能服务公司与用能单位订立契约,由节能服务公司投入资金进行节能项目的建设,与用能单位分享节能效益作为利润来源的一种节能服务机制。

传统的合同能源管理模式中有一个问题,即节能服务公司必须在前期投入巨量资金,而单个项目合同周期通常较长,有些甚至在10年以上,最长的超过20年。合同账期较长,尤其是当乙方为强势的政府部门或大型企业的时候,合同款项的回收更是遥遥无期。

而据天涌科技2013年的年度报告显示,其应收账款却几乎为零。事实上,天涌科技所做的,是在传统意义上的合同能源管理模式之上,再创新:在节能服务提供商与用能单位之间,引入了另一方利益相关者。天涌科技的主要业务是向学校住校学生提供热水服务,公司与学校签订节能服务的合同,但不向学校收取任何费用,而是向真正使用热水的学生收费,公司与学校共同分享节能效益,给校方的分成比例为5%-10%。在热水使用费用上,公司采取直接向学生收取预付款的形式。公司向用水学生销售热水卡,学生向卡内充值,使用热水时插卡消费。这样一来,公司账上的应收款便成了预收款,现金流因而能够保持为正。

但即便如此,在既有的模式之下,天涌科技欲图开展更多的项目,需要更多的资金投入。事实上,尽管已经在逐步扩宽,其融资的渠道仍然略显尴尬。梁华易表示,目前公司的技术、管理和模式都具备快速复制扩张的潜力,却一直苦于无法获得资金支持。不过,他同时表示,对新三板的未来有信心,在新三板上市,一方面是通过市场机制可以更公允地反应公司的市场价值,另一方面则是解决了公司持续融资的问题,在新三板进行定向增发等再融资方面的要求更为宽松。此外,还能持续提高公司的关注度、透明度、可信度。

梁华易认为,新三板要打造的是中国的纳斯达克,纳斯达克就是新三板的未来,现在制度正在完善过程中,一旦完善,融资肯定不成问题,“作为企业,我们只需要一边耐心等待,一边抓紧修炼内功即可”。

事实上,自扩容之后,新三板的融资功能亦一直在改善,据证监会访谈透露的数据显示,二季度以来,新三板公司发行股票融资36.5亿元,相比此前多年总额接近翻番。同时,股转系统也为有效推动投融资的对接做出了许多动作,如在各地举办投融资推介会等。而随着5月19日新的交易结算系统上线,转板制度、兼并重组细则浮出水面,以及对8月份做市商交易制度出台的预期加强,近期新三板的交易活跃度亦有所提升。股转系统副总经理高振营认为,新三板作为资本市场的基本功能在逐步实现。


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